김봉기 밸류파트너스자산운용 대표 "가끔 이런 생각을 한다. 조금만 더 일찍, IMF 이전에 워런 버핏을 만났다면 어땠을까. 그의 이야기를 더 일찍 알았다면 내 선택은 물론 우리 사회의 준비도 달라질 수 있지 않았을까 하는 아쉬움이 남는다." 한국 자본시장의 가치투자 대가로 꼽히는 김봉기 밸류파트너스자산운용 대표가 책 '워런 버핏의 마지막 강의'를 펴냈다. 세계 최고의 투자자이자 버크셔 해서웨이를 이끈 워런 버핏을 다룬 책은 많지만, 단순 야마토게임무료다운받기 번역이 아닌 그의 투자와 삶의 철학을 풀어낸 것은 국내에서 김 대표가 처음이다. 이 책은 지난해 5월 주주총회에서 은퇴를 선언한 버핏의 마지막 주주총회 질의응답과 김 대표의 해설을 함께 담았다. 김 대표는 버핏을 자신의 투자 원칙은 물론 삶의 방향을 정해준 스승으로 바다이야기APK 여기는 오랜 투자자다. 그는 마지막 주주총회를 버핏이 평생 축적해온 '세기의 수업'을 집약한 자리로 평가했다. 이 한 번의 주총만으로도 그의 투자·경영 철학을 '버핏의 언어'로 충분히 이해할 수 있었다는 설명이다. 이에 김 대표는 그동안 축적해온 자료와 연구를 바탕으로 마지막 주총 내용을 엮어 책으로 출간했다. 바다신2릴게임 책은 삶·투자·비즈니스·경제 네 영역으로 구성됐다. 부록으로는 버핏의 '오너스 매뉴얼'과 버크셔 해서웨이 50주년 회고록이 담겼다. 특히 오너스 매뉴얼에는 버크셔가 약 60년간 연복리 20% 수준의 성과를 낼 수 있었던 사고방식과 실행 원칙이 담겨 있다. 50년 회고록은 버크셔의 과거와 현재 그리고 미래를 관통하 오션파라다이스다운로드 는 경영 이야기를 담고 있다. 김 대표가 이끄는 밸류파트너스자산운용은 버핏의 투자 철학을 따르는 국내 대표적 가치투자 운용사로 꼽힌다. 와이즈자산운용 채권본부장과 유진자산운용 투자자문 이사를 맡은 윤종엽 대표와 한국투자증권 애널리스트, 이베스트증권(현 LS증권) 리서치센터장 등을 역임한 김봉기 대표가 의기투합해 황금성오락실 2012년 회사를 설립, 투자자문사를 거쳐 2016년 사모운용사로 전환했다. 이 운용사의 핵심 투자 원칙은 'Good & Cheap + Governance'다. 장기적으로 주당 가치를 높일 수 있는 좋은 기업을 적정 가격 이하에서 매수하고, 거버넌스를 통해 그 가치를 실현한다는 의미다. 책 '워런 버핏의 마지막 강의' 부록인 오너스 매뉴얼에서 버핏이 강조한 장기 경제 목표도 주당 기준으로 버크셔 내재가치의 평균 연간 증가율을 극대화하는 것이라고 소개하고 있다. 김봉기 대표는 책 출간을 기념해 진행한 머니투데이방송(MTN)과의 인터뷰에서 "좋은 기업을 판단하는 기준은 자기자본이익률(ROE)과 투하자본수익률(ROIC)"이라며 "거버넌스의 경우 버핏의 오너스 매뉴얼 중 하나인 가치와 가격을 일치화시켜주는 자기의 경영 원칙"이라고 말했다. ROE는 자기자본 대비 순이익 창출 능력을, ROIC는 투입된 자본 대비 수익 창출 효율성을 나타낸다. ROIC는 기업이 영업활동을 통해 자본을 얼마나 효율적으로 활용했는지 보여준다. 영업활동을 위해 매출채권, 재고자산, 유형자산 등 실제 투입한 총자본 대비 세후 영업이익을 얼마나 냈는지 산출한다. ROIC가 자본비용(WACC)보다 높아야 기업가치가 높다고 판단한다. 가치보다 가격이 낮을 경우 경영진이 자사주를 매입하거나 배당을 늘리는 방법으로 거버넌스를 개선한다. 김 대표는 최근 상법 3차 개정이 모두 통과된 점에 대해서도 의미를 부여했다. 그는 "거버넌스 개선의 출발점이 될 수 있다"고 평가했다. 이어 "좋은 기업이라면 외부 변수에도 장기적으로 주가는 결국 가치에 수렴한다"며 "그동안 이런 원칙이 제대로 작동하지 않았던 것은 코리아 디스카운트, 즉 시장에 대한 신뢰 부족 때문이었다"고 말했다. 그러면서 "최근 제도 개선으로 이런 구조가 점차 바뀌고 있다"고 덧붙였다. 버크셔 해서웨이가 약 60년간 연평균 20%에 달하는 수익률을 기록한 사례는 장기투자의 중요성을 보여준다. 최근 미국과 이란 간 갈등으로 국내 증시 변동성이 커진 상황에서 버핏의 투자 원칙은 더욱 주목받고 있다. 김 대표는 투자자들에게도 조언을 남겼다. 그는 "시장이 흔들릴수록 집중해야 할 것은 결국 기업의 본질 가치"라며 "변덕스러운 '미스터 마켓'에서 투자자가 종속되는 서번트(하인)같은 존재가 아니라 주인이 돼야 한다"고 강조했다. 책 '워런 버핏의 마지막 강의' 김혜수 머니투데이방송 MTN 기자