/ 사진 제공 = 보건복지부 모태펀드가 이달 중 보건 계정을 통해 임상 3상 특화 펀드 위탁운용사(GP) 공모에 나선다. 정부는 기술수출 중심의 수익 모델을 넘어 블록버스터급 국산 신약을 육성하겠다는 목표다. 그러나 벤처캐피탈(VC) 업계는 자금 규모와 회수 가능성 측면에서 국내 바이오 산업 구조를 충분히 반영하지 못한 정책이라고 우려한다. 3일 벤처투자 업계에 따르면 보건복지부와 모태펀드는 이달 내에 1500억원 규모의 임상 3상 펀드 결성을 위한 운용사 선정 공고를 낼 예정이다. 정부 예산 600억원과 국책은행 자금 300억 골드몽릴게임 원에 민간 자금 600억원을 매칭하는 구조다. 그동안 1~6호까지 조성한 'K-바이오 백신 펀드'가 전임상 및 임상 1·2상 단계 기업 지원에 집중해왔다면, 이번 펀드는 막대한 자금을 투입하는 후기 임상 단계에 초점을 맞췄다. 정부는 이번 펀드를 통해 2030년까지 국산 신약의 글로벌 성공 사례를 만들겠다는 구상이다. 초기 단계에서 글로벌 바다신2 다운로드 제약사에 파이프라인을 이전하는 기술수출 중심 구조를 벗어나, 임상 3상과 미국 식품의약국(FDA) 승인을 통해 직접 상업화에 도전하는 기업을 키우겠다는 취지다. 시장의 반응은 냉담하다. VC 업계는 정책 방향과 산업 구조 사이의 간극을 지적한다. 글로벌 임상 3상을 독자적으로 수행할 수 있는 자금력과 인프라를 갖춘 기업은 국내에서 많지 바다이야기예시야마토게임 않기 때문이다. 상당수는 이미 상장사이거나 중견 제약사로, 전통적인 벤처투자보다는 사모투자(PE) 영역에 가까운 기업이라는 설명이다. 한 바이오 전문 VC 대표는 "국내 바이오 투자의 회수는 통상 임상 1~2상 단계의 기술 이전을 통해 이뤄진다"며 "임상 3상을 전제로 하면 회수 시점이 늦어지고 자금 부담도 커져 기존 벤처펀드 구조와 맞지 바다이야기룰 않다"고 말했다. 그는 "GP로 선정되더라도 민간 매칭이 쉽지 않거나 적합한 투자처를 찾지 못해 자금 집행이 지연될 가능성이?있다"고 덧붙였다. 투자 효율성에 대한 의문도 제기된다. 시장 경쟁력이 충분한 파이프라인이라면 이미 글로벌 제약사와 기술 이전 계약을 체결했거나 민간 자본이 선점했을 가능성이 높다는 이유에서다. 임상 3상 진입 직 바다이야기2 전 단계에서 정부 주도 펀드에 의존한다는 것 자체가 해당 파이프라인의 시장성에 의문부호를 남긴다는 시각이다. 자금 규모 역시 한계로 거론된다. 글로벌 임상 3상에는 단일 프로젝트에만 수천억원이 소요된다. 이를 감안하면 1500억원 규모의 펀드로는 실질적인 마중물 역할을 수행하기에 역부족이라는 지적이다. 여기에 공동 투자나 후속 자금을 원활히 확보하지 못할 경우 임상 완료 이후 상용화까지 이어지는 데 상당한 재정적 부담이 남을 수 있다. 이 때문에 현장에서는 후기 임상 지원보다는 초기 단계의 자금 경색을 완화하는 일이 더 시급하다고 입을 모은다. 최근 투자 시장 위축으로 임상 1상 진입 자금조차 확보하지 못하는 기업이 늘고 있는 상황에서 동일한 재원으로 다수의 초기 파이프라인을 지원해 기초 체력을 다지는 편이 더 현실적이라는 것이다. 또 다른 VC 관계자는 "국내 기업의 강점은 초기 임상에서 의미 있는 데이터를 확보해 글로벌 제약사와 기술 이전을 성사시키는 것"이라며 "소수의 3상 지원보다 여러 초기 기업의 성공 확률을 높이는 방식이 투자 회수 측면에서도 합리적일 수 있다"고 말했다. 한편 모태펀드 주도로 조성해온 기존 K-바이오 백신 펀드는 1호 유안타인베스트먼트(1500억원), 2호 프리미어파트너스(1566억원), 3호 데일리파트너스(800억원), 4호 솔리더스인베스트먼트(800억원) 등에 이어 지난해 5호(씨케이디창업투자·메디톡스벤처투자, 500억원)·6호(키움인베스트먼트·디에스투자파트너스, 600억원)까지 결성하며 주로 전임상 및 초기 임상 기업 지원에 투입되고 있다.